尽管2025年市场上不乏“股市将大跌”的悲观声音，但事实并未应验。精算咨询机构 MJW 最新发布的12月季度投资调查显示，无论是KiwiSaver还是KiwiSaver以外的主要基金，多数产品在该季度取得小幅正回报，并在更长周期内交出稳健成绩单。同时，KiwiSaver绩效榜单出现变化：部分传统强势机构在短期内回落，而 Simplicity 等机构在多个类别中跃居前列。
核心数据：季度小涨、全年稳健，三年期更亮眼
MJW数据显示（均为扣除费用、税前）：
- 平衡型（Balanced）KiwiSaver基金中位数
- 12月季度回报：1.7%
- 2025全年回报：9.8%
- 过去三年（年化）中位数表现尤为突出：
- 增长型（Growth）：13.3%/年
- 平衡型（Balanced）：10.9%/年
- 保守型（Conservative）：7.4%/年
MJW负责人 Ben Trollip 指出，这一轮三年期表现“超出很多人的预期”。
主要驱动：发达市场股票 + 汇率效应
Trollip表示，发达市场股票是本轮回报的重要引擎。以本币计价：
- MSCI世界指数在该季度上涨3.4%
- 区域亮点不止美国：
- 日本上涨12%
- 英国上涨6.2%
- 新兴市场方面：印度上涨6.2%，表现领先
此外，新西兰元对多数货币走弱，令海外资产在未对冲（unhedged）情况下的回报“看起来更好”。
值得注意的是，尽管外界讨论焦点长期围绕美国科技巨头（如英伟达等），但Trollip提到：
- MSCI新兴市场指数在2025年回报约30%
- 纳斯达克指数同期约20%
显示新兴市场并未“缺席”本轮行情。
绩效排名：Simplicity短期夺冠，Westpac与ASB、Milford、AMP分周期领先
MJW强调，本次调查主要覆盖规模最大的KiwiSaver提供商，并未纳入新入场者Sharesies（Sharesies称其在10月获得约10%的计划转移份额）。
12月季度（短期）
- Simplicity：在增长型、平衡型、保守型三大类别中均排名第一
2025全年（1年）
- Westpac：
- 增长型 12.8%（第一）
- 平衡型 11.0%（第一）
- AMP：温和型（Moderate）9.5%（第一）
- ASB：保守型 7.6%（第一）
过去三年（年化）
- Simplicity：增长型 15.7%/年（第一）
- ASB：平衡型 12.6%/年（第一）
- AMP：温和型（Moderate/ Balanced）10.9%/年（第一）
- ASB：保守型 8.0%/年（第一）
过去十年（年化）
- Milford：
- 增长型 10.2%/年（第一）
- 平衡型 8.1%/年（第一）
- 保守型 5.1%/年（第一）
- AMP：温和型 5.8%/年（第一）
机构表现为何“短期波动很大”？
Trollip解释，2025年下半年市场经历过“先下后上”的节奏：
- 全球市场在约11月出现抛售，但随后反弹
- 新西兰方面，利率曾因疲弱GDP数据快速下行，之后又回升，导致季度内波动明显
他提醒，三个月排名变化很常见，更应关注中长期表现。
就Simplicity季度领先的原因，Trollip认为可能来自两点：
- 全球资产配置比例更高，受海外股市与汇率助推
- 其新西兰固定收益部分含有住房贷款等资产配置，在利率波动导致“传统固定收益表现不佳”的季度里，反而可能相对占优
此外，他也提到，像 Generate、Milford 等以往强势的管理人，在这一季度表现偏弱，但这并不必然改变其长期竞争力——例如 Milford的主动增长基金规模从2022年12月的33亿纽元增长到85亿纽元，显示资金仍在持续流入。
观察：新西兰股市近3–5年“拖后腿”，但分散化价值仍在
MJW报告指出，若回到五到十年前，新西兰股票曾跑赢全球股票；但最近三到五年并非如此。虽然本地股市波动更小，却并未带来额外回报，甚至在组合中形成拖累。
不过，报告也强调本地资产的意义仍然存在：
- 长期来看，新西兰股票能为全球股票提供分散化
- 本地投资者在选择、监督主动管理人方面可能具备优势
- 以及潜在的税务优势，使“适度本地偏好（home bias）”的理由仍较充分
与此同时，全球市场对AI主题的集中度上升、美国市场在全球指数中的占比高企（报告称约占70%），使得分散化需求更受关注。到2025年末，市场对科技股估值回调的担忧升温，报告还提到从搜索热度看，相关热情在2025年9月附近达到峰值。
一句话总结
2025年并未出现“股市末日”，KiwiSaver整体实现稳健回报，三年期表现尤其亮眼；但短期榜单易变，投资者更应把重点放在长期、分散化与适配自身风险承受能力上。
Author: 全搜索资讯编辑
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