NZX难留上市公司，市场收缩加剧

新西兰证券交易所（NZX）正在面临上市公司流失的压力。过去一周，地毯制造商Bremworth与快餐运营商Restaurant Brands先后收到全面收购要约，报价较其最后收盘价有显著溢价，凸显本地市场定价偏低与流动性不足的问题。

要点

• Bremworth与Restaurant Brands获提价收购，反映估值与要约价存在“价差”.
• 投资者偏向美国上市公司，NZX整体吸引力与流动性承压.
• 多家公司被私有化或转板至澳交所（ASX），新股上市多年稀少.
• 政府放宽前瞻性财务信息（PFI）披露为“可选”，以降低融资门槛.
• 业内呼吁提升KiwiSaver对本地股市配置，甚至考虑与ASX合并.

市场现状

NZX收到两项新的收购通知，目标为Bremworth与Restaurant Brands，出价均较市价有可观溢价。业内认为，这一“溢价收购潮”既说明国际资本看好本地优质资产，也折射出二级市场定价偏低、交投不活跃等结构性症结。Sharesies联席CEO Leighton Brooks称：“海外投资者显然看到了价值……但需要解决的是要约价与本地市场定价之间的差距。”

过去几年，Manawa Energy、Marsden Maritime Holdings、小型电信商Vital与NZ Windfarms等被收购退出；NZ Oil & Gas、Ampol与Xero等转赴或仅留在澳交所。Just Life Group创始人兼CEO Tony Falkenstein在去年选择从NZX退市，称公司因此节省约40万纽元合规成本。

新股与融资

自2014年后，新股上市寥寥；较为亮眼的IPO还要追溯至数年前的Vulcan Steel与Winton Land。融资环境方面，Falkenstein直言：“如今企业在交易所以外更容易、成本更低地筹资，这使NZX难以增加挂牌公司数量。”

政策动向

为振兴资本市场，前部长Andrew Bayly去年底宣布一揽子改革计划，依据2019年由商业领袖Martin Stearne撰写的报告提出多项建议。Bayly随后因政治风波请辞，其继任者商务部长Scott Simpson接手推进。最新调整是将公开募资时的前瞻性财务信息（PFI）从“强制”改为“可选”，该材料被视为高门槛，编制成本估计在15万至50万纽元。

政府并在最新预算中推出“Investment Boost”，并就气候相关信息披露（CRD）调适及允许KiwiSaver配置私募资产展开咨询。Simpson表示，政府希望提振资本市场，将很快公布更多细节。

各方声音

Brooks认为，提高KiwiSaver对本地股市与基础设施的配置比例，可改善市场流动性、助推增长；澳洲的经验可供借鉴。Falkenstein则主张：鉴于全球多数交易所增长乏力，NZX应认真考虑与规模更大、流动性更佳的ASX合并。

展望

在收购频发、定价承压与新股稀缺的多重背景下，NZX的关键在于：一是降成本、提效率以增强上市吸引力；二是撬动本地长期资金（如KiwiSaver）提升流动性；三是推进监管与披露制度优化。若政策落地并配合潜在的跨市场协作，NZX有望逐步扭转“优质公司被买走、增量供给不足”的被动局面。

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